【资讯】建立应对资本市场危机的快速反应机制

建立应对资本市场危机的快速反应机制

保障资本市场的稳健运行，也就是最大限度维护经济安全。当前中国正处在经济转型发展的十字路口，也处在国家战略转型发展的要紧关头，绝对不能允许经济出现任何大波折和失败，更不能允许打着市场化旗号过分束缚政策手脚，听任资本市场失控。

保障资本市场的稳健运行，也就是最大限度维护经济安全。当前中国正处在经济转型发展的十字路口，也处在国家战略转型发展的要紧关头，绝对不能允许经济出现任何大波折和失败，更不能允许打着市场化旗号过分束缚政策手脚，听任资本市场失控。

要说现代国家的经济命脉，首屈一指当属资本市场无疑。当资本市场的价值深刻展现，嵌入并纵深影响经济活动的时候，资本市场就在一定程度上成为经济的活力之源，不仅有效掌控了国家经济命脉，而且成为社会财富公平分配的主流渠道。在这个时候，贯彻资本市场的战略方针，也就是保持国家经济命脉的畅通无阻；同时，保障资本市场的稳健运行，也就是最大限度维护经济安全，防范金融风险的国家意志。从这个角度出发看问题，就能准确理解最高决策层果断强力拯救资本市场的“非常措施”了。

决定暂停IPO，周五申购新股全部退款。这种做法宣示了政府层面救市的坚定态度，对迅速扭转资本市场连续暴跌的不正常走势有巨大震慑作用，有助于短期快速恢复和聚集资本市场的人气和信心，确保股市不发生系统性的崩溃事件，进而为维护国家金融系统的安全运行提高了保障水平，也为拯救和保护广大投资者的财富不缩水划定了底线。

当前中国正处在经济转型发展的十字路口，也处在国家战略转型发展的要紧关头，绝对不能允许经济出现任何大波折和失败，更不能允许打着市场化旗号过分束缚政策手脚，听任资本市场失控性崩溃。务必要知道，资本市场通过资金纽带，不仅直接连接实体经济的兴衰，不是推动实体经济的发展，就是拖实体经济发展的后腿，这取决于资本市场的能量发挥，是产生正向或反向的效应。如资本市场健康运行有保障，就能持续为经济发展输血。反之，如资本市场暴跌崩溃，势必拖累经济滑入泥坑。

任何一个负责任、有担当的政府，都应是居民财富的守护神。在紧要危机的关头，都必须义不容辞地肩负重任。当然，此时政策只能从拯救危机的紧迫性出发，以快刀斩乱麻的决断和决绝终止危局，有效管理和控制市场的非理性，化解由暴跌导致的恐慌性情绪。所以说，确立资本市场战略是国家经济的命脉，确保资本市场稳健运行是经济实现自我救赎的关键。从国家层面启动救市的危机应对策略，并辅以国家意志果断强力推行，不仅是因为股市暴跌、财富蒸发的社会压力使然，而是因为国家经济不能承受危机破坏、社会转型不能半途而废使然，是国家创新实力不能缺乏血液、百姓创业不能离开资本投入使然。资本市场成为经济命脉，对新经济形态的培育起着强大的输血作用，不能也不应搞IPO“大跃进”，需要给市场休养生息、自我疗伤的宽松时间，也需要给信心恢复增长、自我修复的“休渔期”保护。

此时此刻，很有必要调整资本市场从监管到发展的各种理念。

其一，树立资本市场发展的国际化视野。提升中国对外开放的水平，推动中国经济高质量地走向世界，都需要有一个与之相匹配的强大的资本市场。只有增强了中国资本市场的实力，支持了最有活力和创造力的企业发展为世界有影响力的上市公司，才能建立中国资本市场的全球话语权，创造和世界经济体形成平等交流和沟通的氛围。这就需要重新审视资本市场的发展定位，从破除樊篱的内部战略向创造中国智慧的外部战略升级，实现资本市场开放战略由量到质的升级，进一步切合国家战略走国际化路线进行升级的路径选择。

其二，建立资本市场危机应对的快速反应机制。随着股指期货交易品种的日益齐全和丰富，比如像上证50和中证500的出现，资本市场运行正在深刻变革中。不仅现货市场在经济危机之后的冲击波动，也有股指期货遭受恶意压制的冲击波动，甚至两者相互缠绕冲击叠加后，对市场产生的危机强化叠加效应，不仅左右和影响市场动荡，而且一旦形成摧毁性破坏力，将破坏市场中脆弱的再平衡，导致股灾。作为经济格局中的一个活跃因素，中国经济在利用资本市场优势的同时，一定不要忘记资本市场的风险因素，疏导、防范、化解、甚至干预危机。

其三，调整资本市场高效监管的逻辑思路。要重新认识和看待资本市场的地位，不能把资本市场只简单定位为“风口上的猪”，让那些大股东随随便便超募，致使公司一上市就走上下坡之路，不是业绩快速滑坡亏损就是经营陷入困境，却不思创造企业价值回报中小股东；让那些高官人员轻而易举恶意减持企业股份，致使公司一上市就被甩卖给市场，只拿股市当创始人的造富机器，动不动造就几十个亿万、几百个千万和几千个百万富翁，却不能形成产业集群提升经济动能，也没有建立公平合理的投资人分享机制。

其四，尊重和保护投资者的资产安全。中国投资者的投资主体地位、市场投资能力水平正在显著上升。这种投资者素质的实质变化，不仅提升了资本市场的效率，也促进了中国经济的效率革命。公募基金的稳定发展，私募基金的飞速发展，高知识群体进入市场，都在一定程度上缩小中国资本市场和国际市场的差距，使中国资本市场在世界经济新格局舞台上的吸引力显著提高。这种关联关系产生了崭新的特点和全新的变化，国家战略有必要紧紧跟随时代发展的脚步，重新定位以便适应发展变化了的客观实际，任何时候都确立投资者的资产财富，也是社会财富的有效组成部分，都需要依法全面保护其财富的安全，不能允许任何人以任何方式窃取和剥夺。

(作者系上海金融学院统计系副教授)

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