陈慧琴徐天柱徐珊华泰证券破中取栗三角度挖掘价值金矿(新闻)

发布时间：2021-11-17 23:04:24 阅读：次来源：活动房厂家

陈慧琴徐天柱徐珊华泰证券：“破”中取栗三角度挖掘价值金矿

陈慧琴徐天柱徐珊华泰证券：“破”中取栗三角度挖掘价值金矿更新时间：2010-7-19 0:09:34 　　2010年对于中国股市来说注定是充满挑战的一年，震荡不仅让投资者感到迷茫，更让产业资本大跌眼镜。从2009年以来，破增发价、破发行价和破增持价现象屡见不鲜。数据显示，期间A股共有107家公司跌破增发价，92家新上市公司跌破发行价，大面积破发不禁联想到08年的深幅调整，连续破发带来恐惧的同时也孕育了新的希望。研究证实，一旦行情转暖，增发的公司股票尤其是定向增发公司和有大股东、高管增持的股票走势往往好于大盘。本文将立足于“三破”公司，结合低估值、中报预增和高送转预期三个角度挖掘相关投资机会。

定向增发：盛产“高送转”沃土

定向增发一般反映公司对其未来经营情况的乐观预期，对提升盈利、改善治理和增加新的盈利增长点都有显著效果。上市公司通过定向增发，可获得大股东资产注入，极大提升公司业绩，资产注入也可解决同业竞争。市场也一直以定向增发为主题投资，因此，相关股票得到了更多的关注。在此背景下，如能结合高送转从而降低股票的绝对价格，往往更易获得资金青睐。数据显示，08年共有132家公司实施增发，其中94家公司此后有送转方案；09年有186家公司实施增发，此后有送转方案的公司也高达99家。两年送转占比分别达到71%和53%，可见实施增发的上市公司此后高送转的比例较高。个股以苏宁电器为例，公司近5年曾实施过三次定向增发，分别是06年以每股48元增发2500万股，08年以每股45元增发5400万股，09年以每股17.2元增发1.78亿股，增发后一年的分配方案中公司都进行了高送转，07年、09年、2010年送转比例分别达到10送10、5.3和5.5。类似公司还有华兰生物。08年8月，公司以每股35元增发800万股，09年和2010年业绩立即出现大幅飞跃，分别实现260%和601%的同比增长，同样，公司09年的分配方案中也出现了高送转，每10股派2元转6股，送转比例达到0.8。从这个角度看，对于部分近三年复合增长率在30%的高成长公司如三维通信、华东数控和兴发集团等逢低值得配置。

中报行情联姻“三破”概念短期剑锋所向

在中报集中公布的7、8月，A股中报之战已拉开帷幕。从历史数据看，近几年7、8月份中报预喜股表现大多强于大盘，如再能结合“三破”概念，无疑将形成短期“双保险”。

1、破增发价

从2009年1月1日到2010年7月13日以来，有107只个股跌破增发的价格，其中中报大幅预增的有新乡化纤、西飞国际等，预增幅度超过250%。此外，原本业绩基数较高的苏宁电器、三维通信、天康生物、鲁阳股份、复星医药、海信电器、长征电器中报预增幅度不大，但从业绩增长持续性上看也相当可观。从机构持股比例看，中国玻纤中报扭亏颇受大资金关注，机构持股比例高达66.28%。我们认为，对于行业景气高的，中报大幅预增、大股东未来继续有注资的中兵光电、中航三鑫和长征电器等重点关注。

2、破发行价

自09年四季度以来，股票屡屡跌破发行价，市场对于新股代码前的“N”射影“牛”的行情更多是付之一笑，很多新股甚至上市当日就直接击穿发行价。截至今年7月13日，破发幅度居前的广电信息、中海集运、中煤能源和龙头股份破发达40%以上。创业板中，南都电源、奥克股份和劲胜股份破发幅度均超过了20%。虽然高发行价和弱势市场的因素不可忽略，但大规模破发也让我们对破发股进行重新审视，中报业绩则提供了甄别的标准。

破发股中中报大幅预增的有威华股份、海普瑞和新大建材，增幅高达150%。对于中报预增比例较大，未来具有成长性的细分行业龙头如康芝药业、众生药业、中联电器及机构预增较多的奥克股份和飞乐音响等可加以留意。

3、破增持价

弱势市场，产业资本开始积极进入证券市场，大股东和高管增持频频见于公告之中。数据显示，2010年5月至7月9日，上市公司公告股东增持股市合计达到4.5亿股。国际投资大师彼得林奇曾说，一定要关注公司高管的二级市场行为，这是选择股票的一条最佳的捷径。从历史上来看，产业资本对自身价值的判断较为客观和准确，大股东或者是公司高管会比普通投资者更了解公司业绩和未来前景，他们的增持一定程度上是股价被低估的标志之一。

事实上，我们看到市场对于增持有着不同的理解，相关上市公司的股价表现在公告增持后也有很大差异，因此，对于大股东或者公司高管增持应区别对待。一类是象征意义大于实际意义的增持，大股东或高管仅是从维护股价的角度考虑，这类增持一般难获市场认同，股价在增持公告后往往也是昙花一现；另一类大股东或高管有较强烈的购买上市公司股票的愿望，无论这种愿望是出于对股权的控制，抑或是长期看好公司的发展，都对公司股价来说是一剂强烈稳定剂。当然对于这种愿望难以简单衡量，我们以增持量占流通盘1%为标准，超过此标准认为大股东或高管愿望是比较强烈的，年初至今，增持量超过流通盘1%的公司有18家，其中8家公司跌破了增持平均价。

综合来看，由于价值洼地和成长兼具的同时，一季度冀东水泥、青岛海尔、武汉健民等大股东增持的股票也得到保险资金的青睐。最后对于跌破增持价格的，跌出价值的中金岭南、精工钢构和方大炭素和一些细分行业龙头的小市值公司如民和股份、山东威达可逢低关注。

表1 部分破增发个股一览

证券代码证券简称近期增发价收盘价每股资本每股未分配三年业绩复合增长率%PEG机构持股 2010-7-13600196复星医药20.617.250.76372.8992106.58%0.0828.4777

600060海信电器18.3812.185.07282.032450.75%0.2474.0628

000527美的电器15.75121.52752.026846.22%0.2772.5452

600141兴发集团20.2313.131.26861.582745.05%0.6154.6838

002088鲁阳股份18.22142.29921.524212.87%2.0147.6833

002115三维通信17.5912.862.4071.46544.95%0.4440.8408

600277亿利能源11.29.287.07380.285468.34%0.9926.5876

002215诺普信3125.023.15181.233965.19%0.5347.926

002248华东数控40.0139.282.351.442166.99%0.583.3464

002088鲁阳股份18.22142.29921.524212.87%2.0147.6833

002100天康生物21.3715.112.12391.301937.74%0.6667.7067

600170上海建工14.529.832.09122.205710.25%1.9213.2462

002024苏宁电器17.211.760.63741.558155.32%0.3257.9271

表2 中报预增的破增发股票一览

证券代码证券简称近期增发价收盘价预告2010年中报净利润变动幅度三年业绩复合增长率%PEG机构持股 2010-7-13000949.SZ新乡化纤6.45.51987.5111.06%2.8851.4337

000768.SZ西飞国际13.119.64349.413265.48%1.1738.9354

002141.SZ蓉胜超微13.1710.95286.4191-48.65%-7.8920.2373

000655.SZ金岭矿业2413.4922227.68%1.2651.0617

000965.SZ天保基建14.7910.17190-232.84%-0.1338.1432

600252.SH中恒集团31.8527.8315083.54%0.6933.046

600499.SH科达机电18.9718.8610051.43%0.8911.4856

000527.SZ美的电器15.751210046.22%0.2772.5452

600704.SH中大股份16.5714.410063.50%0.3610.5371

002048.SZ宁波华翔11.8810.139044.09%0.3129.7388

000545.SZ吉林制药10.438.5488.3384-24.13%3.465.4492

002146.SZ荣盛发展12.510.427052.09%0.2729.4805

002024.SZ苏宁电器17.211.767055.32%0.3257.9271

002001.SZ新和成38.0526.3560231.11%0.0476.8456

600190.SH锦州港7.774.685015.08%2.7951.6715

600846.SH同济科技7.185.745032.88%0.7022.4328

600435.SH中兵光电16.2512.8550103.75%0.333.3612

002115.SZ三维通信17.5912.865044.95%0.4440.8408

000836.SZ鑫茂科技7.716.1347.199.43%2.5122.2173

002100.SZ天康生物21.3715.113037.74%0.6667.7067

002215.SZ诺普信3125.023065.19%0.5347.926

002023.SZ海特高新15.5211.33018.85%2.0218.7036

002163.SZ中航三鑫14.613.3630-1.59%-44.9310.8144

002248.SZ华东数控40.0139.283066.99%0.583.3464

002209.SZ达意隆12.0411.143015.89%1.9724.5955

002088.SZ鲁阳股份18.22143012.87%2.0147.6833

002149.SZ西部材料20.1917.41309.62%9.7734.8378