周期股涨幅接近天花板增加消费和成长股配置

周期股涨幅接近天花板 增加消费和成长股配置

去年12月份CPI涨幅的快速上升，在一定程度上影响到市场各方的投资预期，市场整体的不确定因素增加，因此泰达宏利日前建议，均衡配置应该成为近三个月的主要策略，特别是可以增加消费和成长股的配置，降低周期股的配置。　　泰达宏利在解释这一建议的原因时表示，首先从政策层面考虑，2012年12月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，涨幅分别比11月份扩大0.5个百分点和0.7个百分点，呈现加快回升态势。这让市场担忧今年物价涨幅可能超预期。通胀上升的幅度超预期意味着货币政策放松的可能性在降低，而货币政策的放松力度不达预期，又对导致市场调低对于GDP反弹幅度的预期，进而可以逻辑推导出周期股的表现低于预期。　　其次从估值角度考虑，周期股前期表现相当抢眼，消费股和周期股相对PE比值已经处于2003年以来的低位。来自卖方报告的统计数据显示，2003年以来，消费类行业相对周期类行业的估值溢价平均水平在1.65左右，最低值为1.1左右，历史上曾经出现过两次，一次是在2007年11月初，一次是在2009年8月初，而目前消费类行业相对周期类行业的估值溢价水平已经下降至1.2附近。而从行业涨幅来看，周期类行业超涨的幅度接近2007年以来历史轨迹的上轨，周期股自去年12月市场反弹以来已经获得了不错的相对收益，目前的估值水平已经体现出对于未来周期股前景较为乐观的预期以及对消费和成长股前景较为悲观的预期，但目前实体经济表现的状况还不足以支撑上述预期，对周期股的过度乐观隐藏的风险在加剧，市场风格轮换的概率在上升。　　所以，泰达宏利认为前期周期股的上涨更多是一种预期改善导致的反弹，而不是因为经济增速会大幅度回升导致的反转。由于其基础较为薄弱，所以通胀的上升足以促使风格发生切换。如果通胀上升的速度进一步加快，或者很快突破3.5%，下一步的措施可能就是控制仓位了。

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